Оценка платежного баланса России за 2003 г.

Согласно опубликованным 5 января 2004 г. Центробанком РФ данным по оценке платежного баланса РФ за 2003 г., положительное сальдо счета текущих операций составило $39,1 млрд., увеличившись на 32,5% по сравнению с 2002 г. В том числе положительное сальдо торгового баланса выросло на 28,6% (с $46,3 млрд. до $59,6 млрд.), притом, что экспорт вырос на 25,3% (с $107,3 млрд. до $134,4 млрд.), а импорт возрос на 22,7% (с $70 млрд. до $74,8 млрд.). Доля экспорта нефти, нефтепродуктов и природного газа составила порядка 55,1% в общей величине экспорта (в 2002 г. – 52,4%) (см. рис.1).

Дефицит счета операций с капиталом и финансовыми инструментами в 2003 г. по сравнению с 2002 г. сократился на 39,2% (с $11,7 млрд. до $7,1 млрд.). Причем почти в 3 раза вырос приток капитала в банковском секторе (с $3,6 млрд. в 2002 г. до 10,7 млрд. в 2003 г.), а отток сократился всего на 0,6% и составил в 2003 г. $1,1 млрд. При этом, основная часть чистого ввоза капитала в Россию банками приходится на IV квартал, которая составила $7,7 млрд.

  Напротив чистый отток капитала по нефинансовым предприятиям вырос в 2003 г. на 48,4% и составил $6,4 млрд. К тому же следует отметить значительное повышение по сравнению с 2002 г. активности кредитования предприятий за рубежом. Так, в 2003 г. нефинансовыми предприятиями было привлечено $12,6 млрд. за счет ссуд и займов, что более чем в 1,5 раза больше по сравнению с 2002 г. ($8,3 млрд.). В IV квартале 2003 г. чистый отток капитала по нефинансовым предприятиям составил $5,9 млрд.

  Итого, общий чистый приток капитала в негосударственный сектор (сальдо официального и неофициального потоков) в IV квартале 2003 г., по нашим оценкам, составил $2,7 млрд. (в IV квартале 2002 г. наблюдался отток капитала из нефинансового сектора в размере $4 млрд.) (см. рис. 2). Таким образом, в 2003 г. общий чистый отток капитала составил порядка $2,6 млрд. (в 2002 г. – $8,3 млрд.).

Что касается неофициального оттока капитала (бегство капиталов) (см. рис.3), то данный показатель снизился в абсолютном выражении в IV квартале 2003 г. на 39,2% по отношению к III кварталу и на 44,9% к соответствующему периоду прошлого года и составил, по нашим оценкам, порядка $3,2 млрд. Итого в 2003 г. объем бегства капитала составил порядка $21,7 млрд., что на 6,3% больше чем 2002 г.

В отношении к внешнеторговому обороту в IV квартале 2003 г. наблюдается довольно значительное снижение показателя бегства капитала до 5,5% с 15,2% в III квартале 2003 г. и с 13,4% в III квартале 2003 г. В целом за 2003 г. данный показатель сократился до 10,4% (в 2002 г. – 12,1%). Стоит также отметить, что в отличие от привычной тенденции бегства капитала за последние несколько лет, характеризующейся сильным влиянием сезонных факторов, в IV квартале наблюдается обратная картина.

Вывод: Анализ показывает, что основной движущей силой смены чистого оттока в частном секторе в III квартале на приток в IV квартале является существенный ввоз капитала банковским сектором. Данное обстоятельство в большей степени связано с повышением привлекательности рублевых активов вследствие роста курса рубля по отношению к доллару США за последнее время и снижения мировых процентных ставок. Однако данная тенденция ввоза капитала может иметь краткосрочный или даже единичный характер и в значительной степени зависит от ситуации на валютном рынке.

  Отток капитала из нефинансового сектора по-прежнему остается на довольно высоком уровне, что обусловлено отголосками так называемого “дела ЮКОСа” и ряда событий и слухов вокруг, что создает инвесторам почву для сомнений в отсутствии политических рисков в стране. Однако влияние данного фактора все более ослабевает, подтверждением чему может служить довольно значительное снижение в IV квартале показателя бегства капиталов как в абсолютном, так и в относительном значении. Причем отношение объема бегства капиталов к внешнеторговому обороту в IV квартале 2003 г. является минимальным за последние 3 года.

  В целом же за 2003 г. чистый отток капитала кратно сократился по сравнению с предыдущим годом и находится на минимальном уровне за последние, по крайней мере, 5 лет. В дальнейшем при сохранении стабильной политической ситуации, следует ожидать улучшения ситуации в вопросе оттока/притока капиталов в негосударственном секторе, так как экономические показатели достаточно позитивны.
  Как мы не раз писали, для кардинального изменения ситуации в вопросе установления стабильного притока капитала в страну необходим комплекс мер в законодательной, финансовой и налоговой сферах, создание равных условий конкуренции, в частности, путем улучшения администрирования всей государственной системы и нейтрализации коррупционных факторов в экономике.

  Кроме того, при анализе платежного баланса, стоит отметить, что по-прежнему доходы от экспорта энергоносителей составляют более половины и из года в год наблюдается рост их доли в общей структуре экспорта. Все это в очередной раз подтверждает повышение зависимости экономики России от экспорта сырья и конъюнктуры цен на него. Как мы уже писали, при отсутствии широких структурных реформ и зримого повышения эффективности нашей экономики это может свидетельствовать о постепенном снижении конкурентоспособности российской экономики по ряду отраслей и уменьшении дальнейших перспектив ее развития в случае изменения ценовой ситуации на мировом рынке энергоносителей.