Обменный курс рубля в январе-октябре 2005 г.

Средний за месяц курс американского доллара к рублю в октябре составил 28,55 руб., что на 19 коп. или 0,7% выше по сравнению с предыдущим месяцем. По отношению к декабрю 2004 г. курс доллара снизился к российской валюте на 63 коп. или 2,3%. Средний курс доллара по итогам 10М05 составил 28,18 руб., таким образом, в среднем за 10 месяцев рубль подешевел на 74 коп. или 2,6% относительно 10М04.

Средний за октябрь т.г. курс единой европейской валюты к рублю составил 34,37 руб., снизившись относительно предыдущего месяца на 47 коп. или 1,3%. С начала года евро подешевел на 2,97 руб. или 8%. В среднем за 10М05 курс евро к рублю составил 35,49 руб. и почти не изменился по сравнению со средним значением за 10М04 (35,53 руб.).

Изменение курсов иностранных валют к российскому рублю в октябре 2005 г. происходило, в основном, под влиянием ситуации на международном валютном рынке, где американская валюта продолжала завоевывать позиции и стремилась преодолеть отметку в 1,18 долл. за евро. В такой ситуации Банк России проводил, объявленную ранее политику сглаживания чрезмерных колебаний курсов иностранных валют к рублю на основе бивалютного операционного ориентира, состоящего в настоящее время на 65% из американского доллара и на 35% из единой европейской валюты. Снижение доли доллара в структуре бивалютной корзины позволило провести некоторую девальвацию рубля к американской валюте, несмотря на продолжающийся активный приток экспортной валютной выручки, и немного ограничить укрепление рубля относительно евро, складывающегося под воздействием ситуации на рынке "Forex".

Из рисунка видно, что курс доллара к рублю остается значительно менее волатильным по сравнению с динамикой курса евро, который продолжает повторять соотношение евро/доллар, складывающееся на мировом валютном рынке.

В реальном выражении курс рубля к доллару США за октябрь снизился на 1,2%, возрос с начала года на 1,1% (рост на 1,1% и 6,8% соответственно в октябре 2004 г.), к евро – за октябрь увеличился на 1,5%, с начала года – на 15,9% (снижение на 0,8% и рост на  6,7% в октябре 2004 г.). Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам за октябрь возрос на 0,9%, с начала года – на 9,3% (снижение на 0,6% и рост на 4,6% в октябре 2004 г.).

Вывод: Динамика обменных курсов валют на протяжении всего текущего года свидетельствует о том, что основными факторами, влияющими на процесс курсообразования являются ситуация на международном валютном рынке и состояние торгового баланса России, обеспечивающего поступление иностранной валюты в страну. При этом если для предотвращения чрезмерного укрепления рубля негативные факторы, связанные с торговым балансом могут быть нивелированы за счет проведения стерилизованных интервенций (за счет средств стабилизационного фонда), то бороться с негативными последствиями изменения ситуации на международном валютном рынке оказывается гораздо сложнее.

Как известно, на реальный эффективный курс наибольшее влияние оказывает динамика курса единой европейской валюты, поскольку объем внешнеторгового оборота между Россией и странами Еврозоны занимает наибольший удельный вес в совокупной внешней торговле. Соответственно ослабление позиций евро на мировом рынке неизбежно приводит к укреплению в реальном выражении единой европейской валюты к рублю и делает неконкурентоспособными отечественные товары по сравнению с товарами из Европы.

Это следствие укрепления рубля на протяжении нескольких последних лет не было так очевидно, как сейчас на фоне замедления темпов экономического роста. Реальное укрепление рубля к доллару США не является столь губительным, из-за того, что объем внешней торговли между Россией и США довольно незначителен.

Таким образом, развитие ситуации на валютном рынке в целом соответствует нашим ожиданиям, основанным на более активной роли растущего дифференциала процентных ставок в пользу США, более высоких темпах роста американской экономики по сравнению с ВВП Еврозоны и относительно стабильном торговом балансе США. Мы ожидаем, что тенденция к укреплению доллара США к евро и рублю продолжится вплоть до середины следующего года. В результате укрепление реального эффективного курса в декабре т.г. составит около 11%, что выше, чем прогнозирует правительство и Центральный банк РФ (10%).