Обменный курс рубля в январе-мае 2005 г.

По предварительным оценкам, курс доллара США к рублю в мае т.г. составил 27,93 руб., что на 11 коп. или 0,4% превышает значение предыдущего месяца. По отношению к декабрю предыдущего года курс доллара США к рублю возрос всего на 1 коп. Таким образом, реальное укрепление рубля к доллару США с начала года составило, по нашим оценкам, 4,6%. В аналогичном периоде предыдущего года (АППГ) укрепление рубля к американской валюте составило 5,3%.

Номинальный обменный курс единой европейской валюты в мае составил 35,52 руб. Снижение по отношению к предыдущему месяцу составило 45 коп. или 1,3%, к декабрю предыдущего года – 1,82 руб. или 4,9%. В реальном выражении укрепление рубля к евро с начала 2005 г. составило около 10,7%.

Таким образом, реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам в мае продолжил увеличиваться, с начала года укрепление составило порядка 8%, что, напомним, является верхней границей реального укрепления рубля к иностранным валютам на весь 2005 г.

Средний курс евро к доллару США в мае составил 1,27 долл. за евро, снизившись по отношению к предыдущему месяцу на 1,9%, с начала года – на 5,3%. При этом динамку курса на протяжении месяца можно разделить на 2 этапа. На первом этапе (до 10 мая) курс единой европейской валюты сохранялся на уровне 1,28-1,29 долл. за евро. После выхода неожиданно благоприятных данных по дефициту торгового баланса США – снижение до $55 млрд. против ожидавшегося увеличения до $61,7 млрд. – произошло резкое укрепление американской валюты на международном валютном рынке. На втором этапе курс оставался в районе отметки в 1,26 долл. за евро.

Более подробно динамика курсов доллара и евро к рублю, а также на рынке "Forex" представлена на рисунке ниже.

Как видно из рисунка, волатильность курса евро к рублю остается более существенной, нежели курса доллара к рублю, что в целом соответствует распределению долей соответствующих валют в структуре бивалютной корзины.

Вывод: Российский валютный рынок по-прежнему в гораздо большей степени зависит от ситуации на мировом валютном рынке, нежели от благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, вызывающей активный приток валютной выручки. Вместе с тем, необходимо отметить, что присутствие Банка России на российском рынке вносит российскую специфику в эту зависимость.

Примечательным является факт, что доллар укрепился к евро в номинальном выражении с начала года на мировом рынке на 5,3% (как указано выше), а к рублю курс американской валюты в сравнении с декабрем 2004 г. практически не изменился. Тем не менее, благодаря высокой волатильности курса евро к рублю соотношение EUR/USD через рублевый кросс-курс сохраняется.

Поясним, рост американской валюты, наблюдавшийся с начала т.г. (а это был именно рост курса доллара, а не падение стоимости евро), вызвал не рост курса доллара к рублю, а падение курса евро. Вот в чем заключается российская специфика соотношений курсов евро-доллара-рубля между собой.

Таким образом, проводимая ЦБ РФ политика ограничения колебаний курсов иностранных валют, несмотря на планируемое дальнейшее повышение доли евро в структуре бивалютной корзины, позволяет сделать вполне определенный вывод о том, что курс доллара к рублю к концу т.г. не превысит 28,6 руб. за доллар и не будет ниже 27,3.

Очевидно, что реальный эффективный курс по итогам т.г. превысит верхнюю границу в 8% к декабрю 2004 г., благодаря, прежде всего, существенному снижению курса евро, дополненному разницей в приросте потребительских цен в России и еврозоне.