Денежный обзор за 2003 г.

Согласно данным, опубликованным Банком России в денежном обзоре, за период с 1 января 2003 г. по 1 января 2004 г. чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций выросли на 32% и составили 2,1 трлн. руб. Под чистыми иностранными активами в данном случае подразумеваются международные резервы РФ и менее ликвидные нерезервные активы, например, валюта с ограниченной конверсией и российские рубли, долгосрочные кредиты и депозиты в конвертируемой валюте, участие в капитале банков-нерезидентов. Объемы внутреннего кредита также весьма значительно выросли с 2,9 трлн. руб. в начале января 2003 г. до 3,7 трлн. руб. или на 26%. Динамика структуры внутреннего кредита за последние три года представлена на рис. 1.

На рисунке четко прослеживаются перемены в структуре внутреннего кредита РФ. Если на начало 2001 г. доля чистых кредитов органам государственного управления в совокупном объеме внутреннего кредита составляла 41%, а доля требований к нефинансовым частным предприятиям и населению – 54%, то на начало 2004 г. удельный вес кредита государственным органам управления сократился до 19%, а нефинансовых частных предприятий – вырос до 76%.

  Денежная масса за 2003 г. по показателю январь 2004 г. к январю 2003 г. выросла на 39,4% и составила почти 4 трлн. руб. При этом рост показателя “деньги” составил 46%, а увеличение “квази-денег” – 32%.

  Для проведения анализа структуры денежной массы мы выбрали соотношение показателя деньги/квази-деньги. Денежная масса, согласно методологии денежного обзора, состоит из наличных денег вне банков (М0), остатков средств резидентов РФ на счетах до востребования, срочных депозитов, открытых в рублях, а также всех депозитов в иностранной валюте.

Из анализа рисунка следует, что в 2003 г. сложился восходящий тренд соотношения показателя деньги/квази-деньги, в отличие от 2002 г., когда наблюдалась нисходящая тенденция. Иными словами, в 2002 г. в структуре денежной массы увеличивалась доля квази-денег, что в целом можно охарактеризовать как позитивную тенденцию, а в 2003 г. больший прирост наблюдался именно в категории наличных денег.

  Вывод: Увеличение в структуре внутреннего кредита доли требований к нефинансовым частным предприятиям с одновременным сокращением удельного веса кредитов органам государственного управления, безусловно, позитивно. Поскольку данная тенденция наблюдается уже весьма продолжительное время, можно говорить о повышении качества структуры внутреннего кредита РФ.

  В то же время необходимо отметить негативную тенденцию, сложившуюся в 2003 г. в структуре денежной массы. Увеличение доли наличных денег в структуре денежной массы говорит о плохом качестве проводимой Банком России денежно-кредитной политики. Напомним, что 2003 г. стал годом значительного номинального укрепления рубля, высоких цен на нефть и, следовательно, ускоренного роста денежной массы, прежде всего за счет наличной составляющей.
  Кроме того, откровенно низкая доля “квази-денег” связана с отсталостью развития банковской системы и затягиванием банковской реформы. Скорейшее принятие реальной банковской стратегии и начало ее успешной реализации, уже в краткосрочной перспективе способно несколько исправить сложившуюся негативную ситуацию.