Динамика денежной массы по методологии денежного обзора в 2003 г. – 2004 г.

in Вестник РЭО №129, Банки, Денежно-кредитная система

Согласно положениям денежного обзора, данные которого публикуются Банком России в соответствии с требованиями Специального стандарта на распространение данных, денежная масса состоит из двух агрегатов: “деньги” и “квази-деньги”. Агрегат “деньги” представляет собой все денежные средства страны, которые могут быть немедленно использованы как средство платежа, то есть включает деньги вне банков и депозиты до востребования. В показатель “квази-деньги” включены депозиты банковской системы, которые непосредственно не используются как средство платежа и менее ликвидны, чем “деньги”. Иными словами, “квази-деньги” это срочные и сберегательные депозиты и депозиты в иностранной валюте.
  По состоянию на 1 апреля 2004 г. совокупный объем денежной массы России, согласно денежному обзору составил 4,199 млрд. руб., увеличившись, таким образом, с начала 2004 г. на 15,4%. В аналогичном периоде 2003 г. увеличение составило 14,8%. Подробнее динамика структуры денежной массы по методологии денежного обзора с начала 2003 г. представлена на нижеследующем рисунке.

Итак, в рассматриваемом периоде практически не изменилась доля депозитов до востребования вместе с тем, их сумма увеличилась в I квартале 2004 г. на 21,7% (в I квартале 2003 г. – 19,2%) Наиболее значительный рост удельного веса в структуре денежной массы наблюдался в группе срочных и сберегательных депозитов – на 6,8 процентных пункта, а за первые 3 месяца 2004 г. объем средств данной группы увеличился на 11,8% (16,5% за аналогичный период 2003 г.). В то же время существенно снизилась доля депозитов в иностранной валюте – на 7,1 п.п., а в сравнении с данными декабря 2003 г. наблюдается снижение объема средств на депозитах в иностранной валюте на 3,4%, тогда как за тот же период 2003 г. он вырос на 16%. В целом же доля агрегата “квази-деньги” сократилась с начала 2003 г. на 1,3 п.п., увеличившись в объеме с начала 2004 г. на 11,8%. Увеличение объема средств показателя “деньги” по отношению к декабрю 2003 г. составило 18,6%.

  Вывод: Таким образом, в I квартале 2004 г. увеличение денежной массы ускорилось по сравнению с предыдущим годом. Происходит это, прежде всего, из-за сохраняющихся высоких темпов роста наиболее ликвидной части денежной массы, а также перераспределения средств внутри агрегата “квази-деньги” в сторону срочных и сберегательных депозитов. Можно констатировать, что улучшения структуры денежной массы не происходит, скорее наоборот.
  В целом мы по-прежнему считаем, что при сохранении сложившихся темпов роста денежной массы, правительству не удастся уложиться в запланированный показатель инфляции на уровне 8-10%, а, принимая во внимание нарастание диспропорций в структуре денежной массы, можно предположить о возможности некоторого всплеска инфляции.