Денежный обзор за январь-февраль 2005 г.

Чистые иностранные активы органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций за первые два месяца 2005 г. увеличились на 465,9 млрд. руб. или 14,5%, составив по состоянию на 1 марта т.г. 3681,9 млрд. руб., против 8% или 161,3 млрд. руб. в АППГ. Прирост по отношению к 1 марта 2004 г. составил 1423,7 млрд. руб. или 63% (519,1 млрд. руб. или 29,9% в АППГ).

Объем внутреннего кредита с начала года снизился на 813,7 млрд. руб. или на 18,7%, тогда как в АППГ снижение составило всего 14,5 млрд. руб. или 0,4%. По состоянию на 1 марта 2005 г. объем внутреннего кредита составил 3541,9 млрд. руб.

В структуре внутреннего кредита объем требований к нефинансовым организациям и населению по состоянию на 1 марта т.г. снизился на 62,5 млрд. руб. или 1,5% (рост на 151,8 млрд. руб. или 5,5% в АППГ).

Более подробно динамика структуры внутреннего кредита в 2003-2004 гг. представлена на рисунке ниже.

На протяжении всего представленного периода прирост объемов внутреннего кредита обеспечивался практически полностью за счет увеличения требований к нефинансовым частным предприятиям и населению, поскольку объемы требований к нефинансовым государственным предприятиям и прочим финансовым институтам довольно стабильны в абсолютном выражении (снижаются в относительном), а чистый кредит органам государственного управления активно снижался и с ноября 2004 г. является отрицательным – по состоянию на 1 марта 2005 г. – -747,5 млрд. руб. (-659,6 млрд. руб. месяцем ранее). За год (с 1 марта 2004 г.) чистый кредит органам государственного управления сократился на 1272,9 млрд. руб. Это происходило как за счет сокращения государственных ценных бумаг в портфеле Банка России, так и в результате роста остатков на правительственных счетах в Банке России в процессе формирования стабилизационного фонда.

Объем денежной массы по методологии денежного обзора возрос в январе-феврале т.г. на 45,7 млрд. руб. или 0,8%, составив на 1 марта 2005 г. 5344,4 млрд. руб. (рост на 130,9 млрд. руб. или 3,3% в АППГ) В годовом выражении (к 1 марта предыдущего года) денежная масса увеличилась на 1251,4 млрд. руб. или 30,6% (1559,7 млрд. руб. или 39,5%).

Объем агрегата "деньги" (наличные деньги и депозиты до востребования) снизился на 1 марта т.г. на 3,2% с начала года (рост на 0,7% в АППГ) и возрос на 25,5% в годовом выражении (52,5%). Его объем составил 2757,1 млрд. руб.

Агрегат "квази-деньги", (срочные и сберегательные депозиты и депозиты в иностранной валюте), возрос на 5,6% с начала года (6,5% в АППГ) и на 36,5% в годовом выражении (27%).

Вывод: Анализ показателей, публикуемых Банком России в соответствии с методологией денежного обзора, свидетельствует о продолжении активного наращивания чистых иностранных активов органами денежно-кредитного регулирования. Это происходит вследствие улучшения и без того благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры. Одновременное сокращение объемов внутреннего кредита происходит вследствие продолжения профицитной бюджетной политики на федеральном уровне. Доходы, поступающие в результате превышения цены на нефть уровня в $20, автоматически поступают на счета правительства в Банке России, в результате чистый кредит органам государственного управления сокращается. Если раньше он был глубоко положительным, то есть ЦБ владел частью государственных ценных бумаг Минфина, превышающей остатки бюджетных средств не его счетах, то в результате наращивания стабилизационного фонда уже остатки превышают объем госбумаг, которыми владеет ЦБ.

В структуре роста денежной массы в т.г. происходит активное замедление увеличения наиболее ликвидных средств в обращении при незначительном замедлении темпов роста срочных депозитов и депозитов в иностранной валюте. Однако в годовом выражении прирост "квази-денег", напротив, ускорился.