Денежная масса в национальном определении за 10 мес. 2004

Объем денежной массы в национальном определении в январе-октябре т.г. возрос на 18,2% и составил по состоянию на 1 ноября 2004 г. 3798,1 млрд. руб. В АППГ увеличение составило 29,4% (2761,8 млрд. руб. на 1 ноября 2003 г.). Таким образом, прирост за год (ноябрь т.г. к ноябрю предыдущего) составил 37,5% (45% ноябрь 2003 г. к ноябрю 2002 г.).
  Прирост агрегата М0 в составе денежной массы в национальном определении за 10 месяцев т.г. составил 14,2% – до 1310,3 млрд. руб. на 1 ноября 2004 г. (29,7% и до 975,8 млрд. руб. на 1 ноября 2003 г.). Увеличение за год составило 34,3% (44,4% ноябрь 2003 г. к ноябрю 2002 г.).
  Объем безналичных средств (остатков на счетах до востребования и срочных счетах, открытых в кредитных организациях в рублях, а также процентов по ним) возрос в январе-октябре 2004 г. на 20,4% (30,3% в АППГ). Таким образом, по состоянию на 1 ноября т.г. он составил 2487,8 млрд. руб. (1786 млрд. руб. на 1 ноября 2003 г.). За год прирост составил 39,3% (45,3% в предыдущем году).
  На рисунке ниже представлена динамика денежной массы, рассчитанной в соответствии с национальной методологией с 2002 г.

Итак, в сравнении с динамикой двух предыдущих лет в I квартале т.г. наблюдалось заметное ускорение роста денежной массы, однако во II и III кварталах прирост существенно замедлился, что, в основном, стало следствием более умеренного ее роста за 10 месяцев т.г. по сравнению с предыдущим годом. Одновременно, из рисунка видно, что, начиная с августа т.г., прирост денежной массы с начала года практически совпадает с увеличением в аналогичном периоде 2002 г.

  С точки зрения анализа денежной массы в национальном определении, интересным представляется рассмотрение структуры ее роста в разбивке на наличную и безналичную составляющие. Темпы роста наличной и безналичной денежной массы, начиная с 2002 г. в процентах с начала года, представлены на рисунке ниже.

Как видно из рисунка, в январе-июле т.г. наблюдалась общая тенденция к росту объема наличных денег в обращении, однако после снижения в августе т.г. рост существенно замедлился. Тенденция к росту объема безналичных средств в обращении была прервана в июле т.г., тем не менее, с августа она возобновилась более умеренными темпами, чем в I полугодии 2004 г.

  Вывод: Значительное ускорение прироста объема денежной массы в национальном определении в I полугодии (особенно в I квартале) т.г. сменилось существенным замедлением в III – начале IV кварталах.
  Динамика денежных агрегатов в 2004 г. определяется бюджетной политикой Правительства РФ, направленной на изъятие из экономики средств, поступающих вследствие благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры. Посредством формирования Стабилизационного фонда на счетах правительства в Центробанке оседают весьма значительные объемы средств, по состоянию на конец т.г. они могут составить более 500 млрд. руб. (около 1/3 денежной базы в узком определении). В результате происходит стерилизация излишней ликвидности, эмитируемой ЦБ для покупки поступающей экспортной валютной выручки.

  Тот факт, что темпы роста денежной массы за 10 месяцев т.г. практически совпали с приростом за аналогичный период 2002 г. является свидетельством незначительной корреляции между темпами инфляции и ростом денежной массы в России, что отчасти вызвано описанными выше причинами.