Денежная масса в национальном определении в I полугодии 2005 г.

Согласно данным Банка России объем денежной массы в национальном определении по состоянию на 1 июля 2005 г. составил 4927,4 млрд. руб., увеличившись по отношению к предыдущему месяцу на 5,1% (238,8 млрд. руб.), а с начала года – на 12,9% (564,1 млрд. руб.). В АППГ прирост денежной массы к предыдущему месяцу составил 4,6% (160,7 млрд. руб.), по отношению к началу года – 14,8% (474,5 млрд. руб.).

Наличная денежная масса по состоянию на начало июля 2005 г. составила 1728,7 млрд. руб. Прирост по отношению к предыдущему месяцу составил 4,3% (68,4 млрд. руб.), с начала года – 7,6% (115,9 млрд. руб.). В АППГ увеличение к предыдущему месяцу составляло 4,6% (55,6 млрд. руб.), с начала года – 11,3% (129,1 млрд. руб.).

Объем безналичной части денежной массы в национальном определении за I половину 2005 г. возрос на 15,8% (448,2 млрд. руб.), за июнь – на 5,5% (170,3 млрд. руб.) и составил 3276,7 млрд. руб. В АППГ прирост составил соответственно 16,7% (345,5 млрд. руб.) и 4,6% (105,1 млрд. руб.).

В годовом выражении увеличение совокупного объема денежной массы по состоянию на начало июля 2005 г. составило 33,6% (40,4% в АППГ), наличной части – 29,4% (39,2% в АППГ), безналичной части – 35,9% (41% в АППГ).

Более подробно динамика денежной массы и темпов ее роста в годовом выражении представлена на рисунке ниже.

Как видно из рисунка, начиная со II квартала 2005 г. наблюдается тенденция к снижению темпов роста денежной массы в национальном определении по отношению к соответствующему месяцу предыдущего года (в годовом выражении). При этом следует отметить, что с IV квартала 2004 г. прирост наличной части денежной массы в годовом выражении ниже темпов роста безналичной денежной массы.

Вывод: Несмотря на некоторое замедление, снижение темпов роста денежной массы по-прежнему имеет место. При этом дополнительным положительным фактором является отставание темпов роста наличной денежной массы от увеличения безналичной части, что приводит к увеличению денежного мультипликатора (отношение общего объема денежной массы к наличным деньгам в обращении). Так, по состоянию на 1 июля 2005 г. значение мультипликатора составило 2,99, тогда как еще в начале 2004 г. – 2,8. Данная тенденция, безусловно, является позитивной.

Таким образом, следует в очередной раз подчеркнуть, что основным фактором, позволяющим ограничивать темпы роста денежной массы на протяжении последних 1,5 лет, является механизм формирования стабилизационного фонда, одной из основных функций которого является стерилизация излишней ликвидности, образующейся в результате активной эмиссионной политики Банка России под влиянием ускорения притока экспортной валютной выручки в страну.

Динамика денежной массы в I полугодии 2005 г. продолжала позитивно отражаться на инфляционных процессах, однако в связи с немонетарным характером роста потребительских цен в т.г. это влияние не вполне очевидно.