Денежная масса в национальном определении в январе-феврале 2005 г.

in Вестник РЭО №160, Банки, Денежно-кредитная система

Объем денежной массы в национальном определении по итогам первых двух месяцев 2005 г. сократился на 1,2% (рост в аналогичном периоде предыдущего года (АППГ) составил 3,8%), в том числе снижение в январе составило 4%, рост в феврале – 2,9% (рост на 0% и 3,8% в АППГ), и по состоянию на 1 марта 2005 г. составил 4311,4 млрд. руб. В годовом выражении прирост денежной массы снизился до 29,3% (56,9% на 1 марта 2003 г., 35,9% на 1 января 2005 г.). Согласно методологии Банка России, денежная масса в национальном определении является совокупностью денежных средств в российских рублях, предназначенных для оплаты товаров, работ и услуг, а также для целей накопления нефинансовыми организациями и физическими лицами-резидентами.

В составе денежной массы выделяется агрегат М0 – наличные деньги в обращении – наиболее ликвидная часть, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства. По состоянию на 1 марта 2005 г. их объем составил 1444,1 млрд. руб., сократившись с начала года на 5,9% (рост на 1,5% в АППГ). В годовом выражении прирост объема наличных денег в обращении сократился до 24,1% (59,5% на 1 марта 2003 г., 33,8% на 1 января 2005 г.).

Другой составляющей денежной массы в национальном определении являются безналичные средства, включающие остатки средств нефинансовых организаций и физических лиц на счетах до востребования и срочных счетах, открытых в РФ в российских рублях, а также проценты по ним. Объем безналичных средств в обращении по состоянию на 1 марта 2005 г. составил $2867,3 млрд. США, увеличившись с начала года 1,4% (5,1% в АППГ). В годовом выражении темпы роста безналичных денег сократились до 32% (55,7% в АППГ, 36,9% на 1 января 2005 г.).

Динамика наличной и безналичной денежной массы, а также прирост общей денежной массы в % к АППГ представлены на рисунке ниже.

Таким образом, наблюдавшаяся в 2003 г. тенденция к увеличению темпов роста денежной массы к АППГ, в 2004 г. сменяется на противоположную. При этом основное снижение наблюдалось в феврале-августе 2004 г., и после некоторой стабилизации до конца 2004 г., сокращение годового прироста денежной массы продолжилось.

Необходимо также отметить, что в 2004 г. прирост безналичных денег в обращении превышал увеличение агрегата М0. По состоянию на 1 марта 2005 г. объем наличных денег в обращении увеличился на 25,9% с начала 2004 г., при этом объем безналичных денег в обращении возрос на 38,8%.

Вывод: Продолжение тенденции к сокращению денежной массы в начале 2005 г. объясняется в основном динамикой наличных денег в обращении, хотя прирост безналичных средств в обращении в январе-феврале т.г. также являлся довольно умеренным. По отношению к АППГ прирост общего объема денежной массы находится на минимальном за многие годы уровне, что при прочих равных условиях способствует ограничению инфляционных процессов в экономике.

Ускорение роста потребительских цен в начале т.г. имеет ярко выраженный немонетарный характер, не связанный с приростом предложения денег и динамикой обменного курса. Это, тем не менее, не означает, что данные факторы не влияют на потребительскую инфляцию.

Российской экономике, по нашему мнению, вполне хватает прироста денежной массы на уровне 20-25% ежегодно. В этой связи, утверждения ряда экспертов о нехватке денег в растущей российской экономике (результатом чего стало замедление экономического роста с конца 2004 г.), представляются недостаточно обоснованными.

Несмотря на отсутствие острой необходимости в стерилизации со стороны ЦБ РФ излишнего прироста денежной массы, поскольку выполнение данной функции в настоящее время вполне покрывается за счет средств стабфонда, одной из наиболее значительных проблем денежно-кредитной политики России остается отсутствие рыночных инструментов регулирования ликвидности.