Денежная масса в национальном определении за 7 мес. 2004 г.

Объем денежной массы в национальном определении по состоянию на 1 августа 2004 г. составил 3634,9 млрд. руб.(-1,4% к предыдущему месяцу), увеличившись с начала года на 13,1% (0,8% и 24%, соответственно, в предыдущем году). При этом объем наличных денег в обращении возрос на 3% к предыдущему месяцу, на 14,6% с начала года и составил 1315 млрд. руб. (рост на 2,6% и 23,3%, соответственно, в 2003 г.). Безналичные средства, которые представляют собой остатки средств на счетах до востребования и срочных счетах, открытых в кредитных организациях в рублях, а также проценты по ним, снизились на 3,8% по отношению к предыдущему месяцу, при этом увеличение с начала года составило 12,3% (-0,2% и 24,4,%, соответственно, в 2003 г.).
  Ниже на рисунках представлена динамика структуры и темпы роста денежной массы в национальном определении за последние 2,5 года.

Как видно из рисунка, в I квартале 2004 г. денежная масса в национальном определении увеличивалась быстрее, чем в аналогичных периодах двух предыдущих лет, прежде всего из-за темпов роста в первые два месяца. Начиная с апреля, прирост денежной массы начинает отставать от увеличения 2003 г., а в июле наблюдается даже снижение абсолютного объема. Для более подробного анализа динамики денежной массы рассмотрим темпы роста отдельных ее компонентов, представленные на нижеследующем рисунке.

Как уже отмечалось, в течение первых двух месяцев т.г. темпы роста денежной массы значительно превышали показатели предыдущего года, это относилось как к наличной, так и безналичной денежной массе. Однако уже в марте 2004 г. рост наличности прекращается, а в апреле темпы роста сравниваются с показателем 2003 г., после чего объем М0 сокращается. В июне-июле происходит умеренный рост наличных денег в обращении.

  Прирост безналичной денежной массы прекращается в апреле 2004 г. Основной причиной служит резкое сокращение объема средств на счетах до востребования на 5%, (в апреле 2003 г. наблюдалось сокращение всего на 0,1%). В мае-июне рост безналичных денег в обращении опять начинает увеличиваться, однако в июле наблюдается резкое снижение. Средства на срочных депозитах не увеличиваются, а объем средств на счетах до востребования сокращается на 8%. В июле прошлого года сокращение средств до востребования составило 4,6%, а прирост на срочных счетах составил 4,1%.

  Вывод: Итак, активный рост денежной массы, имевший место в начале года, значительно замедлился во II квартале, а в июле произошло ее снижение. Очевидно, что данная тенденция вызвана формированием с начала 2004 г. стабилизационного фонда, на счетах которого оседает значительная часть денежной массы. Его объем к настоящему моменту, по оценкам, превысил 300 млрд. руб. Таким образом, за счет дополнительных поступлений бюджета от высоких мировых цен на нефть происходит стерилизация денежной массы в гигантских объемах.

  Отметим, что более умеренная динамика денежной массы в 2004 г. также объясняется замедлением процессов дедолларизации. Если по итогам I полугодия 2003 г. населением было продано $3,9 млрд., то за шесть месяцев т.г. – $2,7 млрд., что связано, прежде всего, с динамикой номинального обменного курса доллара США.
  Существенное влияние на денежную массу в национальном определении оказало также снижение нормативов отчислений в фонд обязательного резервирования (ФОР) с 7 до 3,5%, что высвободило, по нашим оценкам, 120-140 млрд. руб.
  В заключении еще раз подчеркнем, что основным фактором, влияющим на динамику денежной массы в национальном определении в т.г., является накопление средств стабилизационного фонда.