Присвоение рейтинга, погашение долга перед МВФ и присоединение к стандарту ССРД

31 января 2005 г. последнее из трех крупнейших мировых рейтинговых агентств "Standard&Poor’s" повысило долгосрочный кредитный рейтинг России по обязательствам в иностранной валюте до инвестиционного уровня (с "ВВ+" до "ВВВ-"). Напомним, что аналогичный шаг был сделан агентством "Moody’s" еще 8 октября 2003 г., Fitch – 18 ноября 2004 г.

Как заявил кредитный аналитик "S&P" Х.Хессел, "повышение рейтингов отражает недавнее значительное улучшение показателей государственной задолженности и внешней ликвидности ... эти улучшения столь значительны, что они уравновешивают серьезный и возрастающий политический риск, который по-прежнему остается ключевым ограничительным фактором рейтинга в России", сообщает "ПРАЙМ-ТАСС".

Повышение рейтинга произошло вопреки возрастанию политической неопределенности в России и замедления процессов реформирования экономики. "Немногие реформы были успешно осуществлены  2004 г. … попытки провести судебную и административную реформу не были эффективными … реформа электроэнергетики замедлена … реформирование Газпрома приостановлено", заявила также Х.Хессел.

Согласно заявлениям представителей "S&P", именно улучшения в политической сфере и возобновление процессов реформирования могли бы способствовать улучшению кредитоспособности России. Однако в случае значительного ухудшения политической ситуации наряду с необоснованными решениями в области экономической политики в России могли бы радикально поколебать доверие инвесторов к РФ и привести к увеличению оттока частного капитала. В результате, это могло бы негативно повлиять на суверенные рейтинги. При этом, "S&P" признает, что потенциал уменьшения способности российского правительства обслуживать свои долги в среднесрочной перспективе ограничен в связи с аккумулированием значительных резервов в стабфонде и ЗВР.

Еще одной позитивной новостью прошедшей недели стало объявление об окончательном урегулировании задолженности РФ перед МВФ. По заявлению министра финансов РФ А. Кудрина, Россия осуществила досрочное погашение обязательств перед Фондом за счет средств стабилизационного фонда в объеме $3,3 млрд. По данным Минфина, экономия на процентных платежах составит $204 млн. Заметим, что согласно оригинальному графику платежей МВФ, они должны были осуществляться вплоть до 2008 г., а досрочное погашение долгов перед Фондом обсуждалось в контексте 2006 г.

Кроме того, 31 января 2005 г. Россия официально присоединилась к Специальному стандарту распространения данных (ССРД), который был разработан МВФ в 1996 г. и служит руководством для присоединившихся стран в процессе составления и распространения статистических данных. Присоединение к ССРД говорит об официальном признании фондом соответствия российской статистики международным требованиям. В соответствии с требованиями ССРД, на сайте Минфина РФ будет осуществляться публикация широкого круга финансово-экономических данных в строго обозначенные даты по установленной форме.

Вывод: Описанные выше события, безусловно, способны благоприятно отразиться на состоянии инвестиционного климата, динамике экономического роста и уровне доверия к российской экономике. Вместе с тем, поводов для оптимизма не так много. В принципе нет ничего удивительного в том, что рейтинговые агентства не сильно обеспокоены политической неопределенностью в стране, поскольку цель инвестиционных рейтингов – оценка кредитоспособности заемщиков, в том числе суверенных. Вряд ли кто-либо может сомневаться в способности Правительства РФ обслуживать свои долги в условиях более чем 700 миллиардного стабилизационного фонда и объявления о намерении досрочно погашать обязательства. В этом отношении погашение долгов перед МВФ, к сожалению, не лучший пример, поскольку указанная министром финансов России экономия на процентных платежах является более чем скромной. Более оптимальным, с точки зрения бюджетной и долговой политики, могло бы быть досрочное погашение долгов перед Парижским клубом, что является более проблематичным. Процентная экономия от такой операции была бы гораздо более значительной.