Денежный обзор за 8 месяцев 2005 г.

Объем чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций за 8М05 увеличился на 1032,8 млрд. руб. или на 32,1%, составив по состоянию на 1 сентября 2005 г . 4248,8 млрд. руб. В АППГ прирост составил 611,6 млрд. руб. или 29,2%. В годовом выражении (по отношению к соответствующей дате предыдущего года) чистые иностранные активы возросли на 1541,2 или 79,9 (778,4 млрд. руб. или 40,3% в АППГ).

Совокупный объем внутреннего кредита за 8М05 сократился на 330,9 млрд. руб. или на 7,6%, при этом в АППГ было отмечено увеличение 95,3 млрд. руб. (2,6%). По состоянию на 1 сентября 2005 г . объем внутреннего кредита составил 4024,8 млрд. руб.

Требования к нефинансовым организациям и населению в составе внутреннего кредита по состоянию на 1 сентября т.г. возросли по отношению к началу года на 753,7 млрд. руб. или на 18,3% (в АППГ рост составил 687,3 млрд. руб. или 24,8%).

Чистый кредит органам государственного управления в рассматриваемом периоде 2005 г . активно сокращался вплоть до июля т.г., после чего было отмечен некоторый рост в июле-августе. По состоянию на 1 сентября т.г. обязательства перед органами государственного управления составили 1107,1 млрд. руб., тогда как на 1 сентября предыдущего года наблюдался положительный чистый кредит органам государственного управления в объеме 83,6 млрд. руб.

С начала т.г. чистые обязательства перед органами государственного управления увеличились на 1101,2 млрд. руб. (605,4 млрд. руб. в АППГ).

Более подробно динамика структуры внутреннего кредита в 2004-2005 гг. представлена на рисунке ниже.

Из рисунка видно, что увеличение требований к нефинансовым частным предприятиям и населению на протяжении всего рассматриваемого периода оставалось единственным источником роста объемов внутреннего кредита в связи с активным ростом задолженности Банка России перед органами государственной власти. Объемы требований к нефинансовым государственным предприятиям и к прочим финансовым институтам оставались стабильными в абсолютном выражении (снижаясь в относительном).

Динамика чистого кредита органам государственного управления объясняется, прежде всего, ростом остатков на правительственных счетах в Банке России в процессе формирования стабилизационного фонда. Однако, судя по всему, имеет место также сокращение объема государственных ценных бумаг в портфеле Банка России. Отмеченное замедление роста обязательств Банка России перед государственными органами было связано с досрочным погашением долга перед Парижским клубом кредиторов.

Денежная масса по методологии денежного обзора по итогам 8М05 увеличилась на 987,8 млрд. руб. или 18,6% и составила по состоянию на начало июля т.г. 6286,5 млрд. руб. (рост на 606,1 млрд. руб. или 15,3% в АППГ). В годовом выражении денежная масса увеличилась на 1718,3 млрд. руб. или 49,8% (1119,3 млрд. руб. или 32,5%).

Объем агрегата "деньги" (наличные деньги и депозиты до востребования) на 1 сентября 2005 г . возрос с начала года на 392,4 млрд. руб. или на 13,8% с начала года (рост на 8,7% в АППГ) и увеличился на 47,1% в годовом выражении (28,6%). Его объем составил 3240,8 млрд. руб.

Агрегат "квази-деньги", (срочные и сберегательные депозиты и депозиты в иностранной валюте), возрос на 595,4 млрд. руб. или на 24,3% с начала года (23,4% в АППГ) и на 52,9% в годовом выражении (36,9%).

Вывод: Чрезвычайно благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура мировых рынков энергоносителей, с одной стороны, способствует наращиванию чистых международных резервов, а с другой – ограничивает рост внутреннего кредита экономике. Однако замедление темпов роста внутреннего кредита происходит и по причине более медленного роста объемов требований к нефинансовым предприятиям и населению по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.

При этом, формирование стабилизационного фонда в рамках текущей бюджетной политики приводит к увеличению остатков на счетах Правительства РФ в Банке России, и, следовательно, к снижению объемов чистого кредита органов денежно-кредитного регулирования.

Показатели денежного обзора, как мы и ожидали, к настоящему моменту отражают досрочное погашение внешнего долга России перед странами-членами Парижского клуба.

Рост денежной массы по методологии денежного обзора в последние месяцы ускорился и опережает увеличение соответствующего периода предыдущего года (как за счет наиболее ликвидной части денежной массы, так и менее ликвидной составляющей).