Денежная масса в национальном определении в январе-сентябре 2005 г.

Согласно данным Банка России, денежная масса в национальном определении по состоянию на 1 октября 2005 г. составила 5292,8 млрд. руб., увеличившись за месяц на 156,8 млрд. руб. или на 3,1%. В АППГ агрегат М2 возрос на 69,6 млрд. руб. или 1,9%. По отношению к декабрю предыдущего года валовой объем денежной массы возрос на 929,5 млрд. руб. или на 21,3% против прироста на 514,8 млрд. руб. или на 16% в АППГ.

Наиболее ликвидная часть денежной массы (агрегат М0 – банкноты и монеты в обращении) по состоянию на начало октября 2005 г. составила 1740,7 млрд. руб., что на 37,4 млрд. руб. или на 2,2% превышает значение предыдущего месяца (за сентябрь 2004 г. увеличение составило 3,1 млрд. руб. или 0,2%). Прирост М0 с начала т.г. составил 205,9 млрд. руб. или 13,4% (146,7 млрд. руб. или 12,8% в АППГ).

Безналичная часть денежной массы в национальном определении (остатки средств на счетах до востребования и срочных счетах в коммерческих банках) за 9М05 возросла на 723,6 млрд. руб. или на 25,6% (368,2 млрд. руб. или 17,8% в АППГ), в том числе в сентябре – на 119,4 млрд. руб. или на 3,5% (66,5 млрд. руб. или 2,8% в АППГ) и составила на 1 октября 2005 г. 3552,1 млрд. руб.

В годовом выражении (по отношению к соответствующей дате предыдущего года) прирост общего объема денежной массы в национальном определению по состоянию на 1 октября 2005 г. составил 42% (35,4% в АППГ), в том числе наличной части – 34,6% (35,2% в АППГ), безналичной части – 45,9% (35,5% в АППГ).

Динамика темпов роста денежной массы и ее составляющих в годовом выражении представлена на рисунке ниже.

Как видно из рисунка, на протяжении практически всего текущего года происходило повышение темпов роста денежной массы в национальном определении по отношению к аналогичной дате предыдущего года. Более активный рост денежной массы в т.г. в годовом выражении вызывался ускорением роста безналичных средств в обращении (на 10,4 п.п. по сравнению с АППГ), замедление темпов роста агрегата М0 в годовом выражении остается крайне незначительным (0,6 п.п.).

Вывод: Как мы уже отмечали, ускорение темпов роста денежной массы в национальном определении в т.г. отражает давно возникшие трудности, связанные с отсутствием в арсенале Банка России достаточного количества инструментов для стерилизации избыточной ликвидности. Лишняя наличная ликвидность оседает на счетах стабфонда, иными словами, успешно стерилизуется, тогда как безналичная часть продолжает увеличиваться возрастающими темпами. Влияние ускорения темпов роста денежной массы на инфляционные процессы оценить сложно, поскольку на протяжении последнего времени инфляция в России носит в основном немонетарный характер, связанный с повышением тарифов на платные услуги населению и цен на отдельные виды продовольственных товаров.

Значение денежного мультипликатора на 1 октября т.г. составило 3,04 против 3,02 в предыдущем месяце, 2,84 на 1 января т.г. и 2,88 на 1 октября 2004 г.