Комментарий по рынку нефти 18 июня 2009 года

in Вестник РЭО №187, ТЭК

Изменение прогноза РЭО

Мы несколько повысили свой прогноз средней цены нефти в 2009 году. По нашим оценкам, в текущем году средняя цена марки WTI составит $62.

Ситуация на рынке

За прошедший месяц мы увидели ралли на нефтяном рынке на фоне резкого роста фондовых индексов и повышения оптимизма инвесторов относительно будущего мировой экономики. Спот-цена нефти выросла более чем на 20% и пробила отметку $70. Очевидно, что текущий рост во многом основан на ожиданиях участников рынка, что подтверждается данными CFTC (Commodity Futures Trading Commission – Комиссия срочной биржевой торговли США), которые показывают, что к концу мая количество длинных спекулятивных позиций существенно возросло.

Фьючерсная цена по-прежнему выше спот цены, однако этот разрыв незначительно сократился. По данным на 15 июня, разница между одномесячной и четырехмесячной ценой нефти марки Light Sweet составляла $2,24. Сохраняющееся контанго на рынке в некоторой степени стимулирует накопление запасов нефти.

Что касается фундаментальных показателей рынка, то можно отметить, что за прошедший месяц мы увидели, что спрос на нефть стабилизировался, а меры предпринятые ОПЕК в конце прошлого, начале текущего года, помогли достижению баланса спроса и предложения на рынке. Тем не менее, с начала 1980-х годов, текущее сокращение спроса на нефть было наиболее существенным. Однако если с 1981 года можно было наблюдать снижение цен на нефть в течение нескольких лет подряд, то в настоящее время такая тенденция маловероятна. Одними из основных отличий текущей ситуации на рынке от 80-х годов являются:

- относительная политическая стабильность в нефтедобывающих странах;

- относительное единство внутри картеля ОПЕК;

- не столь высокий, как в 80-х уровень свободных мощностей по добыче у стран ОПЕК;

- отсутствие в ближайшей перспективе столь значимых возможностей по наращиванию добычи у стран, не входящих в картель.

На наш взгляд, с точки зрения изменения фундаментальных показателей рынка в ближайшей перспективе многое будет зависеть от действий членов ОПЕК. И в этом смысле можно слышать достаточно противоречивые заявления. С одной стороны, после последнего заседания, в выпущенном ОПЕК пресс-релизе говорится о том, что организация готова гибко реагировать на изменение рыночных условий. С другой, согласно заявлению министра нефти Кувейта, ОПЕК увеличит добычу, только если стоимость барреля превысит 100 долларов. По факту, на текущий момент некоторые члены ОПЕК превышают установленные квоты и в мае мы наблюдали рост добычи в таких странах, как Нигерия, Венесуэла и Ангола. В настоящее время, при условии действительно гибкой позиции ОПЕК мы не видим фундаментальных оснований для продолжения ралли на нефтяном рынке и повышения цен выше отметки в $80. Это связано с тем, что мировое потребление нефти сейчас находится на относительно низком уровне, а запасы и свободные мощности ОПЕК – на относительно высоком. Тем не менее, в текущей ситуации многое будет зависеть как от решений стран ОПЕК, так и от оценки инвесторами перспектив восстановления мировой экономики.

Запасы ОЭСР (млн. бар):