Оценка платежного баланса России за 9 месяцев 2003 г.

Согласно опубликованным Центробанком РФ 3 октября т.г. данным по оценке платежного баланса РФ за январь-сентябрь 2003 г., положительное сальдо счета текущих операций составило $29,3млрд., увеличившись на 37,6% по сравнению с соответствующим периодом 2002 г. В том числе положительное сальдо торгового баланса выросло на 27% (с $34,1 млрд. до $43,3 млрд.), притом, что экспорт вырос на 24,4% (с $76,9 млрд. до $95,7 млрд.), а импорт возрос на 22,4% (с $42,8 млрд. до $52,4 млрд.). Доля экспорта нефти, нефтепродуктов и природного газа составляет порядка 55,2% в общей величине экспорта (в январе-сентябре 2002 г. – 52,1%).
  Дефицит счета операций с капиталом и финансовыми инструментами вырос на 31,6% (с $7,6 млрд. до $10 млрд.). При этом объем прямых иностранных инвестиций в нефинансовые предприятия России увеличился на 85,7% (с $2,1 млрд. до $3,9 млрд.), а по портфельным инвестициям наблюдается отток (-$1,1 млрд.). Следует также отметить значительное повышение по сравнению с январем-сентябрем 2002 г. активности кредитования предприятий за рубежом. Так, за январь-сентябрь т.г. нефинансовыми предприятиями было привлечено средств за счет ссуд и займов в 2 раза больше чем за тот же период 2002 г. ($9,6 млрд.).

Следует отметить, что в III квартале 2003 г. наблюдается смена тенденции притока капитала, наметившийся с начала года, на отток (см. рис. 1.) как за счет смены официального притока капитала на отток, так и за счет существенного увеличения бегства капитала (в 1,5 раза ко II кварталу 2003 г.). По нашим оценкам, общий чистый отток капитала из негосударственного сектора (сальдо официального и неофициального потоков) в III квартале т.г. составил $8,8 млрд. (в III квартале 2002 г. чистый отток капитала из нефинансового сектора равен $2,2 млрд.). В январе-сентябре 2003 г. общий чистый отток капитала, по нашим оценкам, составил порядка $5 млрд. (по оценкам ЦБ РФ, чистый отток капитала составил $4,1 млрд.).

  Стоит также отметить увеличение доли прямых инвестиций в притоке капитала в нефинансовый сектор в январе-сентябре 2003 г. (до 31,5% с 24,4% в январе-сентябре 2002 г.) и увеличение доли судов и займов (до 77,4% с 55,8% в январе-сентябре 2002 г.). По портфельным инвестициям в январе-сентябре 2003 г. наблюдается отток из страны в размере $1,1 млрд. (в январе-сентябре 2002 г. поступило $1,7 млрд.).

  Как говорилось выше, неофициальный отток капитала (бегство капиталов) (см. рис. 2) вырос в абсолютном выражении в III квартале 2003 г. более чем в 1,5 раза по отношению ко II кварталу и на 29,6% к соответствующему периоду 2002 г. и составил, по нашим оценкам, порядка $7,5 млрд. В январе-сентябре 2003 г. объем бегства капитала составил порядка $17,4 млрд., что на 37% больше, чем в январе-сентябре 2002 г. В отношении к внешнеторговому обороту в III квартале т.г. наблюдается увеличение данного показателя до 13,8% с 13% в соответствующем периоде 2002 г. Что касается показателя отношения неофициального оттока капитала к внешнеторговому обороту, то наблюдаются более значительные изменения по сравнению с прошлым годом (16,2%; 5% – в III квартале 2002 г.). Причем стоит особо отметить влияние сезонных факторов на динамику бегства капитала. Так, за последние несколько лет довольно четко (корреляция 2001 и 2002 гг. составляет более 0,9) прослеживается тенденция существенного роста неофициального оттока капитала во II полугодии на фоне относительно небольшого роста в I полугодии.

Вывод: Как мы и прогнозировали ранее, с учетом закономерностей предыдущих лет, а также ряда негативно влияющих на инвестиционный климат страны событий в корпоративном секторе, в III квартале т.г. наблюдается смена сложившейся с начала года тенденции чистого притока капитала на отток, причем в размере, максимальном за последние 2 года! Вполне вероятно, это является следствием того, что ряд крупных представителей российского бизнеса, которые в целях безопасности своих средств в связи с летними событиями в корпоративном секторе, вызывающих у них опасения относительно пересмотра итогов приватизации, осуществили вывоз капиталов за рубеж.

  Экономический рост России базируется на национальных сбережениях и инвестициях, и во многом зависит от направления потоков капиталов и инвестиционной политики российских кампаний. Бегство капиталов свидетельствует об уровне проблем в национальной экономике, низкой эффективности или бесперспективности внутренних инвестиций. Очевидно, что в целом экономическая ситуация в стране улучшается, наблюдается стабильный экономический рост. Однако в настоящее время в России на бегство капиталов существенное влияние оказывает стабильность ситуации во взаимоотношениях между государством и корпоративным сектором. Фактически все достижения по повышению инвестиционной привлекательности России в целом и совершенствованию корпоративного управления российскими компаниями, в частности, могут быть поставлены под угрозу из-за дестабилизации вышеупомянутых взаимоотношений. Поэтому нужно учитывать данные особенности, так как бегство капиталов ведет к снижению инвестиционного потенциала страны и, таким образом, к ухудшению дальнейших перспектив развития. Безусловно, необходимо проводить расследования в случае наличия серьезных нарушений, но делать это надо цивилизованными методами в рамках законодательства, чтобы не наносить ущерб по престижу страны, формировавшемуся с большими усилиями все последние годы.